1Q20 FB 季報分析
重點摘要
- 疫情影響，廣告單價下滑 16 %，預期谷底已過。
- 受疫情影響，EPS 1.71 元，年減 9 %
- 財務之外
1、營收成長仍受單位用戶營收（ARPU）驅動
1Q20 營收年增 17.6 %，相對於 4Q19 的 24.6 %下降 7 個百分點，歐美地區 MAU 年增率維持低個位數成長，但受惠疫情影響，出現年增率相對上一季成長的好狀況，若未來能留住用戶有住 FB 建立更穩定的受眾。
ARPU 方面年增率持續下滑 (北美 1Q20 YoY 12.5 % vs 4Q19 18.4 % ；歐洲 1Q20 YoY 10.2 % vs 4Q19 20.1 % )。主要原因來自於疫情導致廣告單價大幅下滑。
從廣告價量來看，廣告曝光（impression）價格年減 16 %，而廣告量則上升 39 %。細節方面，儘管旅遊廣告支出下滑，但遊戲、電商相關廣告上升抵銷了部分廣告單價下滑。
FB 沒有給全年的 Guidance，但提到了 4 月至今的狀況，營收成長與去年持平，顯示廣告主已經逐漸回來，若 3 月已經是最差狀況，未來 FB 也將重拾成長。
從 GUPTAMEDIA 的數據來看，FB、IG 的 CPM 已經沒有進一步下滑，4 月 28 日 CPM 1.26 元，相對 3 月 1 日的 CPM 2.14 元下跌了 42 %。雖然與 FB 的廣告單價有嚴重落差，但趨勢上仍可參考。
圖一、營收
營收(左軸)，百萬元；營收年增率(右軸)，百分比
來源：公司資料
圖二、ARPU
各區域ARPU，美元
來源：公司資料
圖三、月活躍用戶數年增率
MAU年增率，百分比
來源：公司資料
圖四、廣告單價
廣告曝光量年增率，百分比
來源：公司資料
圖五、所有產品的用戶數量
整體應用戶數量，十億人(左軸)；整體應用戶 ARPU，美元/人
來源：公司資料
圖六、GUPTAMEDIA 調查之 FB、IG 廣告單價
CPM (每千次曝光成本)，元
來源：GUPTAMEDIA
2、 受疫情影響，EPS 1.71 元，年減 9 %
本季 FB 營業利益率為 33.2 %，相對於去年同期的 41.9 %年減 8.7 個百分點，主要原因在於疫情影響加上 FB 並不打算停止投資，因此使得公司利潤率大幅下滑。
另一方面，上次筆者提到 FB 已經為隱私事件調整好自身狀況，未來毛利率應不會持續下滑。這次由於受到疫情影響，也使得這一預期落空，未來需要進一步觀察。
費用預估部分，FB 估計而 2020 年全年費用區間為 52-56 百萬美元，相對於上次 54-59 百萬美元，顯示未來營業利潤率將持續下滑。
未來有效稅率為 15-19 %。
圖七、EPS
EPS（左軸），美元；EPS 年增率（右軸），年增率
來源：公司資料
圖八、利潤率
利潤率，百分比
來源：公司資料
圖九、營收年增率與雇員年增率趨近，顯示隱私事件對費用增加告一段落
營收年增率與雇員年增率（左軸），百分比；營業利益率（右軸），百分比
來源：公司資料
3、財務之外
本季 FB 可以說是逆勢追擊，主要重點有三個：Whatsap 與印度電信商合作、進一步完成 SMB 基礎建設、持續投資
A、Whatsap 與印度電信商合作
FB 經營層認為，Jio 希望切入印度中小企業電商發展的理念與 FB 一致，未來將透過 FB Whatsapp 在印度的廣大用戶優勢，加上新增加的支付功能，與 Jio 合作將能促成印度電商發展。
B.中小企業
FB 致力於提供中小企業販賣物品的平台，並且嘗試解決中小企業在網路上賣東西的支付痛點，目前 FB 在電商領域方面，包括了 IG Shopping、FB Market place、以及在 FB、IG、WhatsApp 上的支付業務等等
C.持續投資-FB 的超級 APP
Zuck 認為現階段是一個很好的時點，FB 具有強健的資產負債表足以支撐公司持續投資，也因此 FB 在視頻領域推出的新產品也完成了視頻領域的三個面向的布局：
*Video calling : Whatsapp、messenger
*Video room : messenger room 大家都可以參與，無須特別的條件，類似於私人的歡樂場所。
*Video live : 直播，目前 FB 每天有 8 億人參與直播。中小企業也可以藉此叫賣。另外斗內功能可以幫助賣藝、表演賺取收入。
持續追蹤
- MAU/ARPU 趨勢
- 廣告曝光單價與廣告量趨勢
- 新事業
結論
筆者認為，FB 新事業佈局的輪廓已經越來越清晰，就是直播、Gaming、電商(垂直電商、二手銷售)，對於擁有大量用戶的 FB 來說，他可以是任何東西，也因此他朝著超級 APP 的路前進。
在可預見的未來，FB 將成為中國以外最大的超級 APP。一旦這些新功能成長到一定的體量，就是 FB 再次騰飛的時候，未來十年，投資人將會更關注新事業的成長，而非現在主要的廣告業務。
Fb Meeting + fb workplace = slack/team
Fb marketplace+支付 = ebay
Fb game live + donate = twitch
還能有什麼排列組合，大家可以自行想像
来源：美股投資的永恆之道
文章來源：https://timelessinvestment.wordpress.com/2020/04/30/1q20-fb%E5%AD%A3%E5%A0%B1%E5%88%86%E6%9E%90/
