1Q20 FB 季報分析

2020-04-30 數位廣告
来源:美股投資的永恆之道

重點摘要

  • 疫情影響,廣告單價下滑 16 %,預期谷底已過。
  • 受疫情影響,EPS  1.71 元,年減 9 %
  • 財務之外

1、營收成長仍受單位用戶營收(ARPU)驅動

1Q20 營收年增 17.6 %,相對於 4Q19 的 24.6 %下降 7 個百分點,歐美地區 MAU 年增率維持低個位數成長,但受惠疫情影響,出現年增率相對上一季成長的好狀況,若未來能留住用戶有住 FB 建立更穩定的受眾。

ARPU 方面年增率持續下滑 (北美 1Q20 YoY 12.5 % vs 4Q19 18.4 % ;歐洲 1Q20 YoY 10.2 % vs 4Q19 20.1 % )。主要原因來自於疫情導致廣告單價大幅下滑。

從廣告價量來看,廣告曝光(impression)價格年減 16 %,而廣告量則上升 39 %。細節方面,儘管旅遊廣告支出下滑,但遊戲、電商相關廣告上升抵銷了部分廣告單價下滑。

FB 沒有給全年的 Guidance,但提到了 4 月至今的狀況,營收成長與去年持平,顯示廣告主已經逐漸回來,若 3 月已經是最差狀況,未來 FB 也將重拾成長。

從 GUPTAMEDIA 的數據來看,FB、IG 的 CPM 已經沒有進一步下滑,4 月 28 日 CPM 1.26 元,相對 3 月 1 日的 CPM 2.14 元下跌了 42 %。雖然與 FB 的廣告單價有嚴重落差,但趨勢上仍可參考。

圖一、營收
營收(左軸),百萬元;營收年增率(右軸),百分比

來源:公司資料

圖二、ARPU
各區域ARPU,美元

來源:公司資料

圖三、月活躍用戶數年增率
MAU年增率,百分比

來源:公司資料

圖四、廣告單價
廣告曝光量年增率,百分比

來源:公司資料

圖五、所有產品的用戶數量
整體應用戶數量,十億人(左軸);整體應用戶 ARPU,美元/人

來源:公司資料

圖六、GUPTAMEDIA 調查之 FB、IG 廣告單價
CPM (每千次曝光成本),元

來源:GUPTAMEDIA

2、 受疫情影響,EPS 1.71 元,年減 9 %

本季 FB 營業利益率為 33.2 %,相對於去年同期的 41.9 %年減 8.7 個百分點,主要原因在於疫情影響加上 FB 並不打算停止投資,因此使得公司利潤率大幅下滑。

另一方面,上次筆者提到 FB 已經為隱私事件調整好自身狀況,未來毛利率應不會持續下滑。這次由於受到疫情影響,也使得這一預期落空,未來需要進一步觀察。

費用預估部分,FB 估計而 2020 年全年費用區間為 52-56 百萬美元,相對於上次 54-59 百萬美元,顯示未來營業利潤率將持續下滑。

未來有效稅率為 15-19 %。

圖七、EPS
EPS(左軸),美元;EPS 年增率(右軸),年增率

來源:公司資料

圖八、利潤率
利潤率,百分比

來源:公司資料

圖九、營收年增率與雇員年增率趨近,顯示隱私事件對費用增加告一段落
營收年增率與雇員年增率(左軸),百分比;營業利益率(右軸),百分比

來源:公司資料

3、財務之外

本季 FB 可以說是逆勢追擊,主要重點有三個:Whatsap 與印度電信商合作、進一步完成 SMB 基礎建設、持續投資

A、Whatsap 與印度電信商合作

FB 經營層認為,Jio 希望切入印度中小企業電商發展的理念與 FB 一致,未來將透過 FB Whatsapp 在印度的廣大用戶優勢,加上新增加的支付功能,與 Jio 合作將能促成印度電商發展。

B.中小企業

FB 致力於提供中小企業販賣物品的平台,並且嘗試解決中小企業在網路上賣東西的支付痛點,目前 FB 在電商領域方面,包括了 IG Shopping、FB Market place、以及在 FB、IG、WhatsApp 上的支付業務等等

C.持續投資-FB 的超級 APP

Zuck 認為現階段是一個很好的時點,FB 具有強健的資產負債表足以支撐公司持續投資,也因此 FB 在視頻領域推出的新產品也完成了視頻領域的三個面向的布局:

*Video calling : Whatsapp、messenger

*Video room : messenger room 大家都可以參與,無須特別的條件,類似於私人的歡樂場所。

*Video live : 直播,目前 FB 每天有 8 億人參與直播。中小企業也可以藉此叫賣。另外斗內功能可以幫助賣藝、表演賺取收入。

持續追蹤

  1. MAU/ARPU 趨勢
  2. 廣告曝光單價與廣告量趨勢
  3. 新事業

結論

筆者認為,FB 新事業佈局的輪廓已經越來越清晰,就是直播、Gaming、電商(垂直電商、二手銷售),對於擁有大量用戶的 FB 來說,他可以是任何東西,也因此他朝著超級 APP 的路前進。

在可預見的未來,FB 將成為中國以外最大的超級 APP。一旦這些新功能成長到一定的體量,就是 FB 再次騰飛的時候,未來十年,投資人將會更關注新事業的成長,而非現在主要的廣告業務。

Fb Meeting + fb workplace = slack/team

Fb marketplace+支付 = ebay

Fb game live + donate = twitch

還能有什麼排列組合,大家可以自行想像


来源:美股投資的永恆之道
文章來源:https://timelessinvestment.wordpress.com/2020/04/30/1q20-fb%E5%AD%A3%E5%A0%B1%E5%88%86%E6%9E%90/